每日金融市场分析

不会“冲刺式”降息

“就业市场的供需处在一种耐人寻味的均衡状态，暗示下行风险在提升，这些风险一旦固化，就会很快扩大。”

——鲍威尔的表述为9月美联储降息敞开大门！

他同时指出，“关税营造的价格的影响有可能激发更持久的通胀压力，这是需要评估和管理的风险。”强调美联储政策将继续严格以数据为导向，且不会偏离这种做法。

“新美联储通讯社”Nick Timiraos对此一言蔽之：鲍威尔向市场传递了微妙而明确的信息：不要期待“下坡冲刺式”的激进降息。

不过鲍威尔整体偏鸽的立场足以让市场感到惊讶，美股在艰难一周的尾声阶段复苏，道指创下纪录新高，美元和美债收益率则双双跳水。

芝商所FedWatch的市场定价显示，9月FOMC降息25基点的概率已逼近90%，而年内美联储再次降息25基点也是大概率事件。

利率决议变动概率表 来源：CME FedWatch Tool

值得留意的是，美联储将在9月会议上发布新的经济预测，官员们对未来利率路径的展望，将比单次降息决定本身更为重要。

 

滞涨隐忧困扰市场

在杰克逊霍尔央行年会召开前，疲软的7月非农就业数据早早激发了美联储的降息预期，但同期PPI数据显著回升，这让宽松观点一度松动。

注：美国7月PPI年率提升0.9%，创2022年6月来最高涨幅；数据年率大增3.3%，为2月来最高。

美国月度PPI和服务价格年率变动情况 来源：US BLS

投资者因此感觉美国经济的“滞涨”叙事越传越真，而本周四晚间的2季度GDP修正数据将验证相关忧虑是否“杞人忧天”。

另有观点认为，鲍威尔的最新立场存在“低估通胀”并“高估就业市场走弱风险”的可能。在美联储内部，对于货币政策前景的分歧也是昭然若揭。

克利夫兰联储主席哈马克直言，“价格压力正在上升，并朝着错误的方向发展。”圣路易斯联储主席穆萨勒姆也指出，企业正在“测试”其提价能力。

 

8月非农备受关注

投资者指出，更多关于通胀和劳动力市场的数据将在美联储9月会议前发布，存在影响利率决定，并再次左右金融市场走向的可能。

下一份月度非农就业报告将于下周五(9月5日)发布，同期的消费者和生产者价格数据将于两周后公布。

高盛认为，8月非农数据将是9月会议及之后美联储行动的关键。该行固定收益部门(FICC)交易员Rikin Shah称，在Z治压力下，如果8月非农就业增长不到10万人，9月降息将是板上钉钉。

不过9月降息后，就业可能就已度过了最严重的关税风险期，未来两月数据若回升至更高水平，那么7月的疲软可能就只是短暂波动。

高盛还指出，无论美国经济是软着陆还是继续放缓，美联储降息周期在鲍威尔主席任期于明年5月结束前就会收尾。

基于多重担忧因素，高盛对美国就业市场的看法保持谨慎。

 

是否将丧失“独立性”？

此次演讲很可能是鲍威尔以美联储主席身份最后一次出席该场合。即便其立场出人意料地转向鸽派，但也并不意味着他在卸任前将与特朗普“和解”。

鲍威尔在指出就业出现“裂缝”的同时，也表明“无论如何都要解决通胀问题”的立场。

另一方面，特朗普同样没有停止对美联储的打压，只是矛头暂时从鲍威尔身上转移，声称如果理事丽萨·库克在受到抵押贷款指控后不辞职，就将解雇她。

在特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储临时理事后，可以预见，到明年此时，美联储的人员构成相比今日注定会天差地别；似乎特朗普的“顺风局”将随即而知。

然而前美联储副主席弗格森指出，在世界各地央行独立性受到剥夺的地方，经济情况都不怎么样。

弗格森接受CNBC采访 来源：CNBC

不过他对美联储维持独立性的前景充满信心：

我认为公众会站在我们背后，说：“等一下，通胀来了，这不是好事，我们需要独立的美联储来遏制通胀。”这样国会和其他部门会竭尽全力做好“保护美联储”的工作。

 

相关品种分析：欧元/美元(EURUSD)

美元受鲍威尔鸽派立场的急剧冲击，其中欧元在众多非美货币中的处境颇具代表性。

欧/美上周前四个交易日不断回落，直到周五拉出中阳线一举刷新本月反弹新高。不过隔夜市场再现戏剧化反转：几乎以阴包阳回吐之前反弹涨幅。

EURUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

上周五高位恰好触及7月波段高点连线的延长线和21-22年跌势的78.6%回撤位交汇形成的阻力区，唯有突破方可奔向年内峰值。

而在浪形上，日线“阴包阳”后，C浪杀跌压力重现，且在突破年内新高前，相关风险将始终存在。

另一方面，在零轴附近盘桓多日的MACD指标也呼应汇价处在“方向抉择”的关键时期。

 

阻力参考：

1.1745 (强) — 21-22年跌势的78.6%回撤位，以及6月27日、7月10日高位；

1.1830 (强) — 年内高点，突破将显著削弱C浪杀跌开启风险；

1.1910 (弱) — 2021年8月高位。

支撑参考：

1.1600 (弱) — 2020年11月低点；

1.1495 (强) — 2020年上半年高点、2022年全年高位；

1.1390 (弱) — 8月谷底，周线级别的波段前低，失守将开辟中期下档空间。

 

美元 美联储